Tasa libre de riesgo

Descripción

Toda inversión supone tomar decisiones acerca de un futuro incierto, no obstante, se puede asumir de manera teórica que ciertas inversiones posean unas muy bajas probabilidades o riesgo de impago de la rentabilidad y el capital invertido.

Se suele asumir que emisores de deuda (bonos) que han demostrado una solvencia y cumplimiento de sus compromisos crediticio a lo largo de la histórica como es el caso de EE. UU. (referente mundial) o Alemania (de referencia para Europa), pueden emitir deuda en forma de bonos cuyo riesgo (probabilidad) de impago es casi nulo.

Su solvencia es reconocida debido a que un estado en general puede tomar medidas para honrar sus deudas como subir los impuestos, ajustar el gasto público, entre otras. Los gobiernos de EE. UU. y Alemania poseen el respaldo de sus economías y referentes monetario como el dólar (principal moneda de reserva mundial).

En otros términos, se supone que el tomador de un bono del tesoro norteamericano tendrá certeza absoluta que los cupones y el monto del bono (valor nominal) será pagado a cabalidad y en los términos previsto.

Formula

De manera genérica se puede estimar que la tasa libre de riesgo está dada por la tasa de los bonos emitidos por un emisor solvente más la cotización de las primas de seguros de impago (CDS por sus siglas en inglés).

Para los casos de EE. UU., Alemania, entre otros el valor de los CDS es cero, pero si trasladamos a los bonos emitidos para otros países el valor de los CDS será positivo y relacionado con su solvencia y probabilidades de impago.

Ejemplo

En la tabla siguiente figuran las economías hispanoamericanas y EE.UU., corresponden a enero de 2021 y preparado Aswath Damodaran, profesor de finanzas en NYU.